Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета Прямые и портфельные инвестиции

Т – горизонт расчета, квартал;

Т стр – продолжительность строительства объекта, квартал;

Т сл – срок использования технологического оборудования, количество кварталов;

Тсовм – время совмещения, квартал.

Т стр (время строительства) определяется в соответствии с графиком осуществления капитальных вложений (исходные данные).

,

Т исп – время использования оборудования в годах (по исходным данным).

1) Тсл= 5*4=20 квартала

2) Тсовм= 7-6+1=2 квартала

3) Т= 7+20-2= 25 кварталов

Расчет капитальных вложений

, КВ= 1130*90= 101700 т.р.

где КВ – капитальные вложения, т.р.;

К уд – удельные капитальные вложения (определяются по исходным данным);

М щ – мощность проектируемого предприятия (исходные данные).

, по формуле найдем поквартальные капитальные вложения в т.р.

Таблица 1.1.- Распределение капитальных вложений по вариантам

КВ – сумма приведенных или дисконтированных капитальных вложений;

a t – коэффициент дисконтирования на шаге t.

, Е – норма дисконта, десятичное выражение.

Таблица 1.2- Расчет приведенных капитальных вложений

Расчет потребности в первоначальном оборотном капитале

Мщ.кв=90/4=22,5 тыс.м3

Так как объем первоначального оборотного капитала на шаге t зависит от объема производимой продукции, то, следовательно, рассчитаем объем производимой продукции на каждом шаге расчетного периода.

где Q t – объем продукции на шаге t;

Ко.м t – коэффициент освоения мощности строящегося предприятия на шаге t. Определяется на основе исходных данных в соответствии с графиком освоения мощности строящегося предприятия.

,

где %о.м t – процент освоения мощности на шаге t (исходные данные пункт 8);

Ки.м t – коэффициент использования мощности на шаге t.

Ки.м. от момента начала эксплуатации объекта до выхода на проектную мощность и в течение трех лет эксплуатации предприятия равен 1. Далее, в последующие два года Ки.м. равен 0,9, и в остальной период 0,8.

Расчет потребности в оборотном капитале осуществляется по формуле:

где К об – начальный оборотный капитал (исходные данные);

К об t – начальный оборотный капитал на шаге t;

Q t – объем производства продукции на шаге t;

Q t-1 – объем производства продукции на шаге t-1.

Таблица 2.1- Объем производства продукции и потребность оборотном капитале

Опенка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом:

Продолжительности создания, эксплуатации и (при необ­ходимости) ликвидации объекта;

Средневзвешенного нормативного срока службы основ­ного технологического оборудования;

Достижения заданных характеристик прибыли (массы и/или нормы прибыли и т.д.);

Требований инвестора.

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал или год.

Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), теку­щие и ликвидационные, которые осуществляются соответ­ственно на стадиях - строительной, функционирования и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут исполь­зоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.

Под базисной понимается цена, сложившаяся в народном хозяйстве на определенный момент времени. Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в тече­ние всего расчетного периода.

Измерение экономической эффективности проекта в базис­ных ценах производится, как правило, на стадии технико-эко­номических исследований инвестиционных возможностей. На стадии технико-экономического обоснования (ТЭО) инвести­ционного проекта обязательным является расчет экономичес­кой эффективности в прогнозных и расчетных ценах.

Прогнозная цена (Щ продукции или ресурса в конце t-го шага расчета определяется по формуле

где Ц б - базисная цена продукции или ресурса;

I (t , t н) - коэффициент (индекс) изменения цен продукции или ре­сурсов соответствующей группы в конце t-го шага по отношению к начальному моменту расчета (в котором известны цены).

Расчетная цена используется для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходи­мо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях инфляции. Расчетные цены получаются путем введения дефлирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соиз­мерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (Е), равная прием­лемой для инвестора норме дохода на капитал.

Технически приведение к базисному моменту времени за­трат, результатов и эффектов, имеющихся на t-м шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования (а t ), определяемый для по­стоянной нормы дисконта (Е) как

где t -номер шага расчета (t = 0, 1, 2,..., Т), а Т-горизонт расчета.

Если же норма дисконта меняется во времени и на t-м шаге расчета равна Е, то коэффициент дисконтирования равен:

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вари­антов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется произ­водить с использованием различных показателей, к которым относятся:

чистый дисконтированный доход (ЧДД), или интегральный доход;

индекс доходности (ИД);

внутренняя норма доходности (ВНД);

срок окупаемости.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД), или чистая приве­денная стоимость (NPV ), представляет собой оценку сего­дняшней стоимости потока будущего дохода. Он определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приве­денная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Если в течение расчетного периода не происходит инфляци­онного изменения цен или расчет производится в базисных ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта (Э инт) вычисляется по формуле

где R t - результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;

З t - затраты, осуществляемые на том же шаге;

Т - горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта). (Rt -Зt )=Эt - эффект, достигаемый на t-м шаге.

На практике часто пользуются модифицированной форму­лой для определения ЧДД. Для этого из состава Зt исключают капитальные вложения и обозначают через:

Кt - капиталовложения на t-м шаге;

К - сумма дисконтированных капиталовложений, т.е.

Тогда вышеприведенная формула ЧДД примет вид:

где Зt - затраты на t-м шаге без учета капитальных вложений.

Правило. Если ЧДД инвестиционного проекта положите­лен, проект является эффективным (при данной норме дискон­та), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если ЧДД отрицатель­ный, то проект считается неэффективным, т.е. убыточным для инвестора.

Величину ЧДД можно представить еще следующей фор­мулой:

где Пt - чистая прибыль, полученная на t-м шаге;

At - амортизационные отчисления на t-м шаге;

Нп - налог на прибыль на t-м шаге, в долях ед.

Таким образом, ЧДД - это сумма приведенных величин чистой прибыли, и амортизационных отчислений за минусом приведенных капитальных вложений.

В зарубежной литературе величину «ЧДД» обозначают «NPV »; величину

обозначают «PV »; капи­тальные вложения «К» обозначают «CI »; эффект, достигаемый на t-м шаге, Эt = (Rt - Зt ) обозначают «Ri ».

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений:

Сумма приведенных эффектов;

К -приведенные капитальные вложения.

С достаточной степенью точности индекс рентабельности можно, определить как отношение дисконтированных при­былей и амортизационных отчислений к капитальным вло­жениям.

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов, и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД> 1, и наоборот.

Правило. Если ИД> 1, проект эффективен, если ИД < 1 - неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой величина приведенных эф­фектов равна приведенным капиталовложениям. Иными сло­вами, Eвн (ВНД) является решением уравнения:

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвесто­ром нормой дохода на вкладываемый капитал.

Если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) ин­вестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, предпочтение сле­дует отдать ЧДД.

Срок окупаемости проекта - время, за которое поступле­ния от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Измеряется он в годах или месяцах.

Результаты и затраты, связанные с осуществлением проек­та, можно вычислять с дисконтированием или без него. Соот­ветственно получатся два различных срока окупаемости. Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием ди­сконтирования.

Наряду с перечисленными критериями в ряде случаев воз­можно использование и ряда других: интегральной эффектив­ности затрат, точки безубыточности, простой нормы прибыли, капиталоотдачи и т.д. Но ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно прини­маться с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта.

Пример. На предприятии возникла идея осуществить тех­ническое перевооружение одного из ведущих цехов с целью снижения издержек производства и улучшения качества про­дукции.

На основе разработки бизнес-плана было установлено, что на осуществление технического перевооружения цеха потребу­ются инвестиции в размере CI == 1,5 млрд руб., а доходы Ri (денежные потоки) по годам составят: 1-й год - 0,5 млрд руб.; 2-й год - 1; 3-й год - 1,7; 4-й год - 2,5; 5-й год - 3,2 млрд руб. Нормативный срок службы оборудования составля­ет 5 лет. Ставка дисконта принимается на уровне 12%.

Требуется определить показатели эффективности инвести­ций на техническое перевооружение цеха.

Решение

1. Определяем текущую стоимость (RV ):

Чистая текущая стоимость составляет 4,353 млрд руб., т.е. является положительной. Следовательно, экономически целе­сообразно вкладывать инвестиции на техническое перевоору­жение цеха.

2. Определяем индекс рентабельности (PI ):

В нашем случае РI > 1, следовательно, проект по техничес­кому перевооружению цеха следует осуществлять.

3. Определяем внутреннюю норму рентабельности (IRR ). Она, как известно, определяется методом итерации (перебора), с тем чтобы PV приблизительно равнялась величине CI . Для этого возьмем разные ставки дисконта (больше, чем Е = 0,12) и для каждой из них рассчитаем PV. В результате получим:

При ставке дисконта Е = 50% PV почти равна CI, а раз­ница составляет: (1,475-1,5) = -0,025 млрд руб. Следователь­но, IRR находится на уровне 48-50%.

IRR значительно превышает принятую в расчетах ставку дисконтирования (50% > 12%), следовательно, проект является привлекательным для инвестора.

Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал или год.

Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на пер­воначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликви­дационные, которые осуществляются соответственно на стадиях стро­ительной, функционирования и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использо­ваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.

Под базисными понимаются цены, сложившиеся в народном хо­зяйстве на определенный момент времени t6. Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в течение всего расчетного периода.

Измерение экономической эффективности проекта в базисных ценах производится, как правило, на стадии технико-экономичес­ких исследований инвестиционных возможностей.

На стадии технико-экономического обоснования (ТЭО) инвестиционного проекта обязательным является расчет экономической эффективности в прогнозных и расчетных ценах. Одновременно рекомендуется осуществлять расчеты в других видах цен.

Прогнозная цена Ц(1) продукции или ресурса в конце t-го шага расчета (например, t-го года) определяется по формуле

где Ц(б) - базисная цена продукции или ресурса;

J(t,t н) - коэффициент (индекс) изменения цен продукции или ресурсов соответствующей группы в конце t-го шага по отношению к начальному моменту расчета (в котором известны цены).

По проектам, разрабатываемым по заказу органов государствен­ного управления, значения индексов изменения цен на отдельные виды продукции и ресурсов следует устанавливать в задании на проектирование в соответствии с прогнозами Минэкономики РФ.

Расчетные цены используются для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и ре­зультатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях инфляции.

Расчетные цены получаются путем введения дефлирующего мно­жителя, соответствующего индексу общей инфляции (см. Приложе­ние 5 к Рекомендациям).

Базисные, прогнозные и расчетные цены могут выражаться в рублях или устойчивой валюте (доллары США, ЭКЮ, и т.п.).

При разработке и сравнительной оценке нескольких вариантов инвестиционного проекта необходимо учитывать влияние измене­ния объемов продаж на рыночную цену продукции и цены потреб­ляемых ресурсов.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмере­ние разновременных показателей осуществляется путем приведе­ния (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде.* Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов ис­пользуется норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал (Приложение 5 к Рекомендациям).

* В Рекомендациях предусмотрено приведение к моменту времени t=0, непосредственно после первого шага. Возможно, однако, приведение к фик­сированному моменту (например, при сравнении проектов, начинающихся в различные моменты времени).

Технически приведение к базисному моменту времени затрат, ре­зультатов и эффектов, имеющих место на t-м шаге расчета реализа­ции проекта, удобно производить путем их умножения на коэффи­циент дисконтирования a t определяемый для постоянной нормы дисконта Е, как

где t - номер шага расчета (t= 0, 1, 2,...Т), а Т - горизонт расчета. Если же норма дисконта меняется во времени и на t-ом шаге расчета равна Et, то коэффициент дисконтирования равен

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется производить с ис­пользованием различных показателей, к которым относятся:

чистый дисконтированный доход* (ЧДД) или интегральный эф­фект;

индекс доходности** (ИД);

внутренняя норма доходности*** (ВНД);

срок окупаемости;

другие показатели, отражающие интересы участников или спе­цифику проекта.

* Используются также другие названия: чистая приведенная (или чис­тая современная) стоимость, интегральный эффект.

** Другое название - индекс прибыльности.

*** Другие названия - внутренняя норма прибыли, рентабельности, возврата инвестиций.

При использовании показателей для сравнения различных инве­стиционных проектов (вариантов проекта) они должны быть приве­дены к сопоставимому виду.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД,) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к на­чальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Если в течение расчетного периода не происходит инфляцион­ного изменения цен или расчет производится в базовых ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле

где P t - результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета;

З t - затраты, осуществляемые на том же шаге;

Т - горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на кото­ром производится ликвидация объекта").

Э t = (P t -З t) - эффект, достигаемый на t-ом шаге.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект явля­ется эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффек­тивнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, т.е. проект неэффек­тивен.

На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава З t исключают капитальные вложения и обозначают через:

K t - капиталовложения на t-ом шаге;

К - сумму дисконтированных капиталовложений, т.е.

Затраты на t-ом шаге при условии, что в них не входят капиталовложения.

* В формулу для К убыток входит со знаком "плюс", а доход - со зна­ком "минус".

Тогда формула (6.15) для ЧДД записывается в виде

и выражает разницу между суммой приведенных эффектов и при­веденной к тому же моменту времени величиной капитальных вло­жений (К).

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД >1 и наоборот. Если ИД >1, проект эффекти­вен, если ИД < 1 - неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД)* представляет собой ту норму дисконта (Е вн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.

* При использовании ВНД следует соблюдать известную осторожность. Во-первых, она не всегда существует. Во-вторых, уравнение (6.19) может иметь больше одного решения. Первый случай весьма редок. Во втором корректный расчет ВНД несколько затруднителен, хотя и возможен. В качестве первого приближения в ситуации, когда простой (недисконти­рованный) интегральный эффект положителен, ряд авторов предлагает принимать в качестве Е вн значение наименьшего положительного корня уравнения (6.19).

Иными словами, Е вн (ВНД) является решением уравнения

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкла­дываемый капитал.

В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его приня­тии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесооб­разны (см. приложение 5 к Рекомендациям).

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвести­ционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД (подробнее см. приложение 5 к Рекомендациям).

Срок окупаемости - минимальный временной интервал (от на­чала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Ины­ми словами, это - период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие зат­раты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются сум­марными результатами его осуществления.

Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, мож­но вычислять с дисконтированием или без него. Соответственно, получится два различных срока окупаемости.

При необходимости учета инфляции формулы (6.12)-(6.15) дол­жны быть преобразованы так, чтобы из входящих в них значений затрат и результатов было исключено инфляционное изменение цен, т.е. чтобы величины критериев были приведены к ценам расчетного периода.*

* При этом необходимо учитывать изменения цен за счет неинфляционных причин и по-прежнему осуществлять дисконтирование.

Это можно выполнить введением прогнозных индексов цен и дефлирующих множителей (см. приложение 5 к Рекомендациям).

Наряду с перечисленными критериями в ряде случаев возможно использование и ряда других: интегральной эффективности зат­рат, точки безубыточности, простой нормы прибыли, капиталоотдачи и т.д. Для применения каждого из них необходимо ясное представле­ние о том, какой вопрос экономической оценки проекта решается с его использованием и как осуществляется выбор решения.

Ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех пе­речисленных критериев и интересов всех участников инвестицион­ного проекта. Важную роль в этом решении должна играть также структура и распределение во времени капитала, привлекаемого для осуществления проекта, а также другие факторы, некоторые из которых поддаются только содержательному (а не формальному) учету /10/.

Контрольные вопросы по теме

1. В чем разница понятий "экономия", "экономический эффект", "эффективность"? Примеры.

2. Сущность фактора времени.

3. Как обеспечивается сопоставимость исходной инфор­мации для экономического обоснования?

4. Как учитываются факторы неопределенности и риска?

5. Чем отличаются подходы к экономическому обоснова­нию мероприятий по повышению качества "входа", "про­цесса", "выхода" системы?

6. Раскройте, пожалуйста, структуру себестоимости.

7. Как формируется цена объекта?

8. Как определяется социальный эффект?

Приложение

ПОНЯТИЙНЫЙ АППАРАТ В ОБЛАСТИ РАЗРАБОТКИ УПРАВЛЕНЧЕСКОГО РЕШЕНИЯ

Анализ - разложение целого на элементы и последующее установление взаимосвязей между ними с целью повышения качества прогнозирования, оптимизации, обоснования, планирования и оперативного управления реа­лизацией управленческого решения по развитию объекта.

Анализ конкурентных преимуществ - комплексный анализ, имеющий своей целью выявление слабых и сильных сторон фирмы (страны), ее возможностей и угроз ее положению на рынке. На основе полученных в ходе анализа про­гнозных оценок устанавливаются цели и разрабатываются стратегии.

Анализ ресурсоемкости объекта - анализ структурных, абсолютных, относительных и удельных показателей, характеризующих расход ресур­сов по стадиям жизненного цикла объекта с целью выявления факторов экономии ресурсов.

Анализ ретроспективный - метод изучения сложившихся в прошлом тенденций технического, социального, экономического развития объекта для формирования стратегии его развития.

Анализ риска - разложение структуры объекта на элементы, установ­ление взаимосвязей между ними с целью выявления источников, факторов и причин различного вида риска, сопоставление возможных потерь и выгод.

Анализ системный - исследование объектов как систем, совокупности взаимосвязанных элементов с применением системных принципов.

Анализ системы менеджмента - процесс исследования организацион­ной структуры и системы управления на предмет их жизнеспособности, обеспечения конкурентоспособности фирмы, в целях дальнейшего совер­шенствования и повышения эффективности их воздействия на результатив­ность деятельности фирмы.

Анализ ситуации - изучение параметров управляемого объекта, сло­жившихся внешних условий и конкретных ситуаций его функционирова­ния при разработке или реализации управленческого решения.

Анализ сравнительный - сопоставление численных значений показате­лей анализируемого объекта со значениями базового периода (с другими периодами), с показателями других аналогичных объектов, с нормативным (эталонным) уровнем.

Анализ факторный - процедура установления силы влияния факторов на функцию или результативный признак с целью ранжирования факторов для разработки плана организационно-технических мероприятий по улуч­шению функции, а также для ее прогнозирования.

Антимонопольное законодательство - законодательство, регламенти­рующее общие требования к товарам, их упаковке, экологичности, безо­пасности применения, организации торговли, контроля доли рынка, занятой данным изготовителем, порядок осуществления санкций в случае наруше­ния антимонопольного законодательства.

Будущий труд - часть совокупного труда на создание и использование (эксплуатацию) объекта, которую необходимо будет потратить в будущем для получения от объекта полезного эффекта. Например, после изготовле­ния грузового автомобиля доля будущего труда в совокупном труде за его жизненный цикл равна примерно 92-96%, то есть затраты на эксплуатацию, техническое обслуживание и ремонты автомобиля за 10 лет его использова­ния примерно в 20 раз превышают стоимость автомобиля. Такие значитель­ные затраты на топливо, запасные части, заработную плату, техническое обслуживание, ремонты и другие расходы в сфере потребления автомобиля вызваны низким его качеством. Доля будущего труда в совокупном труде в динамике изменяется от 100% на стадии начала маркетинговых исследова­ний до 0% - после утилизации объекта. На конкретной стадии будущий труд распадается на прошлый труд и живой труд.

"Внешняя среда" системы - факторы макро- и микросреды фирмы, ин­фраструктуры региона, влияющие на качество управленческого решения.

Внутренняя норма доходности (ВНД) - показатель сравнительной эф­фективности инвестиционного проекта, который представляет собой ту норму дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна при­веденным капиталовложениям /10/.

Воспроизводственный подход к менеджменту - подход, ориентиро­ванный на постоянное возобновление производства товара для удовлетворе­ния потребностей конкретного рынка с меньшими, по сравнению с лучшим аналогичным объектом на данном рынке, совокупными затратами на едини­цу полезного эффекта. Элементами воспроизводственного подхода к ме­неджменту являются: 1) применение опережающей базы сравнения при плани­ровании обновления объекта; 2) трактовка закона экономии времени как экономии суммы прошлого, живого и будущего труда за жизненный цикл объекта на единицу его полезного эффекта; 3) рассмотрение во взаимосвя­зи воспроизводственного цикла выпускаемой, проектируемой и перспек­тивной моделей объекта; 4) пропорциональное по качеству и количеству воспроизводство элементов внешней среды.

Воспроизводственный цикл товара - динамика сменяемости выпуска­емой, проектируемой и перспективной моделей товара в координатах вре­мени и программы выпуска товаров каждой модели.

"Вход" системы разработки решения - параметры, характеризующие проблему, которую необходимо решать.

"Выход" системы разработки решения - решение, выраженное количе­ственно или качественно, имеющее определенную степень адекватности и вероятность реализации, степень риска достижения запланированного ре­зультата.

Декомпозиция - метод анализа, разложение на составные части слож­ных задач, процедур, систем, подсистем и т.д.

"Дерево целей" - структурированная, построенная по иерархическому принципу (ранжированная по уровням) совокупность целей системы, про­граммы, плана, в которой выделены: главная цель ("вершина дерева"), подчи­ненные ей подцели первого, второго и т.д. уровней ("ветви дерева") /11/.

Директивный подход к менеджменту - подход, заключающийся в рег­ламентации функций, прав, обязанностей, нормативов качества, затрат, про­должительности, элементов системы менеджмента в нормативных актах (при­казы, распоряжения, указания, стандарты, инструкции, положения).

Динамический подход к менеджменту - подход, при применении кото­рого объект управления рассматривается в диалектическом развитии, в при­чинно-следственных связях и соподчиненности, проводится ретроспективный анализ за 5-10 и более прошлых лет и перспективный анализ (прогноз).

Дисконтирование - метод приведения будущих инвестиций к расчетно­му или текущему периоду с учетом ставки дисконта.

Живой труд - часть совокупного труда, выраженная в форме заработ­ной платы (необходимого труда) всех работников, приходящейся на едини­цу объекта на данной стадии его жизненного цикла, и прибыли (прибавоч­ного труда). При переходе объекта на следующую стадию жизненного цик­ла живой труд предыдущей стадии переходит в прошлый труд данной стадии. Например, на стадии производства объекта заработная плата работников ОТПП или НИОКР относится уже к прошлому труду. С повышением уров­ня автоматизации производства и управления доля живого труда на данной стадии жизненного цикла объекта уменьшается.

Жизненный цикл товара включает следующие этапы: 1) маркетинг; 2) научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы; 3) органи­зационно-технологическая подготовка нового производства; 4) производство; 5) подготовка товара к функционированию; 6) эксплуатация и ремонты; 7) утилизация товара после отработки и замена новой моделью.

Задачи анализа: определение тенденций и показателей, характеризую­щих состояние и динамику изучаемого объекта и элементов, его составляю­щих; сравнение численных значений показателей со значениями другого пе­риода, другого объекта, с нормативным уровнем; формулирование выводов, служащих основой для принятия эффективных управленческих решений.

Задачи прогнозирования: анализ и выявление основных тенденций раз­вития в данной области, выбор показателей, оказывающих существенное вли­яние на исследуемую величину; выбор метода прогнозирования и периода упреждения прогноза; прогнозирование показателей качества объекта; про­гноз параметров организационно-технического уровня производства и дру­гих элементов внешней среды, влияющих на прогнозируемые показатели.

Закон конкуренции - объективный процесс "вымывания" с рынка не­качественных товаров. Закон, в соответствии с которым в мире происходит объективный процесс повышения качества продукции и снижения ее удель­ной цены. Допустим, однородную продукцию выпускают 6 фирм. Сравни­вать продукцию фирм можно по показателю удельной цены как отношение цены к полезному эффекту, отражающему отдачу потребительских свойств продукции в конкретных условиях. В первое время самой отстающей фир­мой оказалась 1-я, у которой самая высокая удельная цена. Поэтому 1-я фирма принимает стратегию перехода на вторую модель продукции, с луч­шим показателем удельной цены. Аналогично поступили 2-я, 3-я и 4-я фир­мы. 5-я фирма не успела перейти на новую модель, а старую модель потре­бители не стали покупать, и она обанкротилась. Ее место на рынке заняла 7-я фирма, сразу освоившая конкурентоспособную продукцию, и так далее.

Закон масштаба - закон, согласно которому увеличение масштабов производства продукции за счет ее унификации или реализации других факторов ведет к снижению себестоимости продукции. Существует точка насыщения, когда при увеличении программы выпуска себестоимость (тру­доемкость) продукции не снижается, так как этот фактор исчерпал себя.

Закон экономии времени - закон экономии суммы прошлого, живого и будущего труда на единицу полезного эффекта объекта за его жизненный цикл. Если применить к проблеме экономии времени совокупность научных подходов, то закон экономии времени будет отражать экономические про­цессы в динамике, за весь жизненный цикл товара, тогда совокупные затраты будут равны сумме прошлого, живого и будущего труда (который потребует­ся затратить в будущем для получения от товара полезного эффекта).

Инвестиции - вложения средств с целью сохранения и увеличения ка­питала. По экономической сущности и целям инвестиции подразделяются на реальные и финансовые. Реальные - это вложение средств в приобрете­ние (аренду) земли, основные фонды и оборотные средства, нематериаль­ные и др. активы. Финансовые инвестиции - это покупка ценных бумаг раз­личных эмитентов.

Инвестиционный проект - совокупность документов, регламентирую­щих технические, экономические, организационные, правовые и другие ас­пекты планирования и осуществления комплекса мероприятий по вложе­нию инвестиций.

Индекс доходности (ИД) - показатель сравнительной эффективности инвестиционного проекта, который представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений.

Инновация - результат творческой и инвестиционной деятельности, направленный на разработку, приготовление и распространение новых ви­дов товаров, услуг, технологий, организационных форм на уровне фирмы.

Интеграционный подход к менеджменту - подход, нацеленный на ис­следование и усиление взаимосвязей: а) между отдельными подсистемами и элементами системы менеджмента; б) между стадиями жизненного цикла объекта управления; в) между уровнями управления по вертикали; г) между субъектами управления по горизонтали.

Инфляция - обесценение денег, проявляющееся в форме роста цен на товары и услуги, не обусловленного повышением их качества. Инфляция вызывается прежде всего переполнением каналов денежного обращения избыточной денежной массой при отсутствии адекватного увеличения то­варной массы /11/.

Исследование операций - совокупность методов анализа, оценки и оп­тимизация управленческих решений. Цель исследования операций - коли­чественное обоснование принимаемых решений на основе математического моделирования экономических процессов.

Качество документа - степень соответствия параметров данного доку­мента требованиям, предъявляемым к оформлению, содержанию, возмож­ности его использования по назначению, сопоставимости исходной инфор­мации, применению современных методов и подходов, обоснованности уп­равленческого решения.

Качество изготовления продукции (выполнения работы) - степень соответствия изготовленной продукции (выполненной работы) требовани­ям технологической документации, договору.

Качество информации для разработки управленческого решения - степень соответствия совокупности сведений о внутреннем и внешнем со­стоянии управляемой системы требованиям, предъявляемым управляющей системой, используемых последней для оценки ситуации и разработки уп­равленческих решений. Требования, предъявляемые к информации: досто­верность, обоснованность, конкретность, системность, своевременность, со­поставимость.

Качество проектно-конструкторской документации - степень соответ­ствия в документации показателей качества и экономичности объекта тре­бованиям конкретного рынка к моменту внедрения объекта у потребителя. К.п.-к.д. определяется применением современных методов при разработке, соответствием требованиям потребителей.

Качество товара - это совокупность свойств и характеристик товара, которые придают ему способность удовлетворять обусловленные или пред­полагаемые потребности (ИСО 8402).

Качество управленческого решения - совокупность параметров реше­ния, удовлетворяющих конкретных потребителей и обеспечивающих реаль­ность его реализации.

Классификация управленческих решений осуществляется по следую­щим признакам:

Стадия жизненного цикла товара (стратегический маркетинг, НИОКР, ОТПП и др.);

Подсистема системы менеджмента (целевая, функциональная и т.д.);

Сфера действия (технические, экономические и др.);

Цель (коммерческие и некоммерческие решения);

Ранг управления (верхний, средний, низший);

Масштабность (комплексные и частные решения);

Организация выработки (коллективные и личные решения);

Продолжительность действия (стратегические, тактические, оператив­ные решения);

Объект воздействия (внешние и внутренние);

Методы формализации (текстовые, графические, математические);

Формы отражения (план, программа, приказ, распоряжение, указа­ние, просьба);

Сложность (стандартные и нестандартные);

Способ передачи (вербальные, письменные, электронные).

Конкурентное отличие товара (конкурентоспособность товара) - пре­имущество товара, способность товара выдерживать конкуренцию в срав­нении с аналогичными товарами на данном рынке.

Конкурентоспособность - свойство объекта, характеризующееся сте­пенью удовлетворения им конкретной потребности по сравнению с анало­гичными объектами, представленными на данном рынке. Конкурентоспо­собность определяет способность объекта выдерживать конкуренцию в срав­нении с аналогичными объектами на данном рынке. На одном рынке объект может быть конкурентоспособным, на другом - нет. Конкурентоспо­собность может рассматриваться относительно таких объектов, как норма­тивные акты, научно-методические документы, проектно-конструкторская документация, технология, производство, выпускаемая продукция (выпол­няемая услуга), недвижимость, работник, информация, фирма, регион, от­расль, любая сфера макросреды, страна в целом.

Конкурентоспособность информационной системы - способность ин­формационной системы конкурировать с другими аналогичными система­ми в способах хранения, обработки, преобразования, передачи, обновления информации, обладать системностью, комплексностью, надежностью, адап­тивностью, доступностью.

Конкурентоспособность менеджера - преимущество менеджера по отношению к другому менеджеру, характеризующееся умением разрабо­тать систему обеспечения конкурентоспособности данного объекта, управ­лять коллективом по достижению целей системы. Требования, предъявляе­мые к менеджеру: знание и применение современных методов исследований и разработок, методов формирования коллектива, организации и мотива­ции труда, укрепление здоровья, повышение уровня культуры и др.

Конкурентоспособность производства - способность производства как сложной открытой организационно-экономической системы выпускать кон­курентоспособную продукцию, иметь коммерческий успех в условиях кон­куренции, необходимый для дальнейшего развития и функционирования. Требования к производству: использование прогрессивных технологий, со­временных методов менеджмента; своевременное обновление фондов; обес­печение гибкости производства, пропорциональности, параллельности, не­прерывности, прямоточности, ритмичности процессов.

Конкурентоспособность специалиста - преимущество специалиста по отношению к другому специалисту в данной области, умение разработать конкурентоспособную документацию на объект, провести качественный анализ, сделать необходимые расчеты и т.д. Основные требования к специ­алисту: знания, опыт и умение применять современные методы исследова­ний и разработок, ведение здорового образа жизни.

Конкурентоспособность технологии - способность данной технологии конкурировать с другими аналогичными технологиями, не иметь аналогов, обладать возможностью изготовить по данной технологии качественную и экономичную продукцию в соответствии с конструкторско-технологической документацией, не снизив качества "входа" системы. Требования к тех­нологии: мобильность, оптимальность уровня автоматизации процессов, ми­нимальные потери ресурсов.

Конкурентоспособность фирмы - способность фирмы выпускать кон­курентоспособную продукцию, преимущество фирмы по отношению к дру­гим фирмам данной отрасли внутри страны и за ее пределами. К.ф. может быть оценена только в рамках группы фирм, относящихся к одной отрасли, либо фирм, выпускающих аналогичные товары (услуги). Оценка степени К.ф. заключается в первую очередь в выборе базовых объектов для сравне­ния, в выборе фирмы - лидера, которая должна обладать следующими па­раметрами:

Соизмеримостью характеристик выпускаемой продукции по идентич­ности потребностей, удовлетворяемых с ее помощью;

Соизмеримостью сегментов рынка, для которых предназначена вы­пускаемая продукция;

Соизмеримостью фазы жизненного цикла, в которой функциониру­ет фирма.

Конкурентоспособность ценной бумаги - способность ценной бумаги обеспечить коммерческий успех ее владельцу в условиях конкуренции (ди­виденды, проценты, ликвидность).

Конкуренция - состязательность, соперничество, напряженная борьба юридических или физических лиц за покупателя, за свое выживание в усло­виях действия жесткого закона конкуренции как объективного процесса "вымывания" некачественных товаров в рамках антимонопольного законо­дательства, соблюдения Закона "О защите прав потребителей".

Контроль - функция менеджмента по учету расхода ресурсов и обес­печению выполнения планов, программ, заданий по реализации управлен­ческих решений.

Концепция - комплекс основополагающих идей, принципов, правил, раскрывающих сущность и взаимосвязи данного явления или системы, и позволяющих определить систему показателей, факторов и условий, спо­собствующих решению проблемы, формированию стратегии фирмы, уста­новлению правил поведения личности.

Корреляционное поле - графическое изображение зависимости функ­ции от фактора с целью предварительного определения тесноты и формы связи между функцией и каждым фактором.

Коэффициент асимметрии - параметр корреляционно-регрессионного анализа, характеризующий степень отклонения фактического распределе­ния случайных наблюдений от нормального по центру распределения. При­меняется для проверки нормальности распределения функции. Для оконча­тельной модели его значение должно быть меньше трех.

Коэффициент вариации - параметр корреляционно-регрессионного анализа, характеризующий уровень отклонения значений факторов от сред­ней анализируемой совокупности. Его значение должно быть не более 33%.

Коэффициент множественной детерминации - параметр корреляцион­но-регрессионного анализа, характеризующий долю влияния на функцию включенных в модель факторов. Применяется для выбора модели уравнения регрессии. Его значение должно быть не менее 0,5 (тогда в модель будет включено 50% факторов, влияющих на функцию).

Коэффициент множественной корреляции - параметр корреляционно-регрессионного анализа, характеризующий тесноту связи одновременно между всеми факторами и функцией. Применяется для выбора модели урав­нения регрессии. Для окончательной модели его значение должно быть не менее 0,7.

Коэффициент освоенности объекта в производстве - показатель сте­пени освоения в условиях серийного либо массового производства новой конструкции объекта, технологии его изготовления, производственных на­выков, операций и приемов, нормативов затрат ресурсов и других элемен­тов производственного процесса. Коэффициент освоенности объекта в про­изводстве определяется отношением себестоимости (трудоемкости) данно­го порядкового номера к себестоимости (трудоемкости) полностью освоен­ного в производстве объекта.

Коэффициент парной корреляции - параметр корреляционно-регрес­сионного анализа, характеризующий тесноту связи между фактором и фун­кцией. Применяется для отбора факторов. Его значение должно быть не менее 0,1.

Коэффициент регрессии - показатель при факторе уравнения регрес­сии, характеризующий его эластичность.

Коэффициент частной корреляции - параметр корреляционно-регрес­сионного анализа, характеризующий тесноту связи между факторами. При­меняется для отбора факторов. Его значение должно быть не более 0,5.

Коэффициент эксцесса - параметр корреляционно-регрессионного ана­лиза, характеризующий плосковершинность распределения случайных на­блюдений от нормального по центру распределения. Применяется для про­верки нормальности распределения функции. Для окончательной модели его значение должно быть не более трех.

Коэффициент эластичности - параметр корреляционно-регрессионно­го анализа, который показывает, на сколько процентов изменяется функ­ция при изменении соответствующего фактора на 1%. Применяется для ран­жирования факторов по их значимости.

Критерий приемлемости управленческого решения - заранее опреде­ленные параметры, которым должно удовлетворять управленческое реше­ние, чтобы быть принятым.

Критерий Стьюдента - математический критерий, характеризующий существенность факторов, входящих в модель. Применяется для выбора модели. Для окончательной модели его значение должно быть больше двух (при вероятности, равной 0,95).

Критерий Фишера - математический критерий, характеризующий зна­чимость уравнения регрессии. Применяется для выбора модели. Значение определяется по статистическим таблицам в зависимости от размеров мат­рицы и вероятности.

Критический путь - самая длительная последовательность событий при выполнении проекта.

Маркетинговый подход к менеджменту - подход, предусматривающий ориентацию управляющей подсистемы при решении любых задач на потре­бителя. Приоритеты выбора критериев маркетинга: 1) повышение качества объекта в соответствии с нуждами потребителей; 2) экономия ресурсов у потребителей за счет повышения качества; 3) экономия ресурсов в произ­водстве за счет фактора масштаба производства, научно-технического про­гресса, применения системы менеджмента.

Матрица исходных данных для корреляционно-регрессионного анали­за - совокупность данных для анализа, упорядоченных в таблицу (матри­цу), отвечающих определенным требованиям по формированию статисти­ческих данных. По горизонтали матрицы заносятся функции и факторы, по вертикали - исходные данные по этим факторам и функции. Размер матрицы по вертикали должен быть больше размера по горизонтали не менее, чем в три раза.

Менеджеры - это люди, которые зарабатывают себе на жизнь благода­ря своему профессионализму в напряженном, постоянно меняющемся и ничего не прощающем окружении.

Менеджмент - междисциплинарная наука, основанная на исследовании влияния технических, экономических, организационных, экологических, психологических, социальных и других аспектов на эффективность исполь­зования ресурсов и конкурентоспособность принимаемого решения. Ме­неджмент - вид профессиональной деятельности людей по организации достижения системы целей, принимаемых и реализуемых с использованием научных подходов, концепции маркетинга и человеческого фактора.

Метод балансовый - метод, который позволяет произвести менеджеру, специалисту балансовые сопоставления, увязки. Например, сопоставляют­ся: приход и расход, затраты и прибыль.

Метод "Дельфи" - экспертный метод комплексного анализа альтерна­тивных управленческих решений, основанный на их генерации в процессе "мозговой атаки", проводимой группой высококвалифицированных в дан­ной области специалистов, отбор наиболее рационального для данной ситу­ации решения.

Метод индексный - метод прогнозирования, основанный на приведении значений показателей объекта в настоящем к будущему моменту при помо­щи индексов, характеризующих изменение в будущем каких-либо условий по сравнению с настоящими условиями.

Метод управления персоналом - это метод воздействия субъекта уп­равления на объект управления по практическому осуществлению страте­гических и тактических целей системы управления. Методы управления персоналом целесообразно подразделять на следующие три группы: методы принуждения; методы побуждения; методы убеждения. Рациональное их соотношение примерно следующее: 4:4:2.

Метод цепных подстановок - метод, который используется для исчис­ления влияния отдельных факторов на соответствующий совокупный пока­затель или функцию путем последовательной подстановки фактического значения анализируемого фактора при сохранении остальных факторов на прежнем (плановом) уровне.

Методы параметрические - методы прогнозирования элементов полез­ного эффекта, затрат и других, основанные на установлении зависимостей между параметрами объекта и организационно-технического уровня произ­водства, с одной стороны, и полезным эффектом или элементами затрат - с другой.

Методы побуждения - методы, которыми управляющая подсистема воздействует на управляемую подсистему. Субстанцией методов побужде­ния является оптимизация управленческого решения и мотивация персонала на его реализацию. К основному методу побуждения относится экономи­ческое стимулирование персонала в достижении конечных целей системы управления.

Методы принуждения - методы, которыми управляющая подсистема (менеджер, специалист) воздействует на управляемую подсистему (коллек­тив, специалист). Они опираются на: 1) систему законодательных актов стра­ны и региона; 2) систему нормативно-директивных и методических (обяза­тельных к применению) документов фирмы и вышестоящей организации;

3) систему планов, программ, заданий; 4) систему оперативного руководства (власти).

Методы убеждения - методы, которыми управляющая подсистема воз­действует на управляемую подсистему. Они основаны на исследовании пси­хологического портрета личности, мотивации ее потребностей. К основно­му методу убеждения относится моральное стимулирование работника в выполнении заданий качественно, в установленные сроки и с оптимальны­ми затратами ресурсов.

Методы экономико-математические - методы анализа и оптимизации, которые применяются для выбора наилучших, оптимальных вариантов, оп­ределяющих хозяйственные решения в сложившихся или планируемых эко­номических условиях.

Методы экспертные - методы прогнозирования, заключающиеся в вы­работке коллективного мнения группы специалистов в данной области.

Методы экстраполяции - методы, основанные на прогнозировании поведения или развития объектов в будущем по тенденциям (трендам) его поведения в прошлом.

Моделирование логическое - выявление горизонтальных и вертикаль­ных причинно-следственных связей между главными факторами, характе­ризующими управленческие, экономические, социальные или другие про­цессы, с целью воспроизведения процессов при анализе, прогнозировании и оценке параметров объектов.

Моделирование физическое - воспроизведение объекта в несколько раз уменьшенных размерах с целью экспериментальной проверки парамет­ров, процессов и взаимодействия элементов объекта, экономии ресурсов и повышения качества управленческого решения.

Моделирование экономико-математическое - описание процессов ма­тематическими методами с целью экспериментальной проверки параметров, процессов и взаимодействия элементов объекта, экономии ресурсов и по­вышения качества управленческого решения.

Модель - условный образ объекта управления. Модели могут быть ло­гическими, физическими, экономико-математическими.

Модель структурная - модель, отражающая взаимосвязи между элемен­тами объекта.

Модель функциональная - модель, отражающая комплекс функций объекта анализа и его элементов.

Мотивация - функция менеджмента, процесс побуждения себя и дру­гих к деятельности для достижения целей фирмы и личных целей.

Накопление (наращивание процента ) - метод определения будущей при­были от первоначальных инвестиций учетом ставки накопления.

Научно-исследовательские работы, разработки - работы научного характера, связанные с научным поиском, проведением исследований, экс­периментов в целях расширения имеющихся и получения новых знаний, проверки гипотез, установления закономерностей, научного обоснования проектов, экспериментального и научного подтверждения возможности до­стижения в данном производстве нормативов конкурентоспособности това­ра, установленных на стадии маркетинга.

Неопределенность - неполнота или неточность информации об усло­виях реализации проекта (решения). Виды неопределенности и рисков /10/:

Риск, связанный с нестабильностью экономического законодатель­ства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и исполь­зования прибыли:

Внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и т.п.);

Неопределенность политической ситуации;

Неполнота или неточность информации о динамике технико-экономичес­ких показателей, параметрах новой техники и технологии;

Колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.;

Неопределенность природно-климатических условий;

Производственно-технологический риск;

Неопределенность целей, интересов и поведения участников;

Неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации участников.

Норма дисконта (Е) - приемлемая для инвестора норма дохода на капи­тал/10/.

Нормативный подход к менеджменту - подход, заключающийся в ус­тановлении нормативов управления по всем подсистемам системы менедж­мента. Нормативы должны устанавливаться по важнейшим элементам: а) целевой подсистемы (показатели качества и ресурсоемкости товара, пара­метры рынка, показатели организационно-технического уровня производ­ства, социального развития коллектива, охраны окружающей среды); б) функ­циональной подсистемы (нормативы качества планов, организованности си­стемы менеджмента, качества учета и контроля, нормативы стимулирования качественного труда); в) обеспечивающей подсистемы (нормативы обеспе­ченности работников и подразделений всем необходимым для нормальной работы, выполнения стоящих перед ними целей и задач, нормативы эффек­тивности использования различных видов ресурсов в целом по фирме). Эти нормативы должны отвечать требованиям комплексности, эффективности, обоснованности, перспективности (во времени и по масштабу применения).

Обеспечивающая подсистема - подсистема системы менеджмента, в которой определены состав, уровень качества и организационные вопросы обеспечения "входа" системы всем необходимым для нормального ее функционирования. К компонентам обеспечивающей подсистемы относят­ся: методическое обеспечение, ресурсное обеспечение, информационное обеспечение, правовое обеспечение.

Обратная связь - связь, представляющая собой различную информа­цию, поступающую от потребителей к лицу, принявшему решение, или к лицу, от которого поступила информация по решению проблемы.

Опережающая база сравнения при планировании обновления объек­та - направление работы фирмы, ставящей цель опередить конкурентов, т.е. необходимо спрогнозировать тенденции технического прогресса по важ­нейшим параметрам объекта на период внедрения у потребителей первых образцов новых товаров, либо всей намечаемой к выпуску программы. При таком подходе по важнейшим параметрам прогнозируется точка, опреде­ляющая время выхода на рынок, и значения этих параметров. Эти значения закладываются в техническое задание на проведение научно-исследователь­ских работ (НИР). Исследователи ищут пути технического и организационно-экономического решения проблем. Конструкторы, технологи, экономисты и менеджеры документально оформляют способы материализации резуль­татов НИР. Производственники изготавливают и внедряют новый образец у потребителей.

Оптимизация решения - процесс перебора множества факторов, влия­ющих на результат, и выбор наилучшего для данной ситуации решения.

Организационно-технический уровень производства (ОТУП) - компо­нент целевой подсистемы системы менеджмента. ОТУП характеризуется результатами научно-технического прогресса и инновационной политики на уровне фирмы, степенью соответствия уровня технологии и организации процессов требованиям "входа" системы.

Ошибка аппроксимации - параметр корреляционно-регрессионного анализа, характеризующий допуск прогноза или степень несоответствия эмпирической зависимости теоретической. Применяется для оценки адек­ватности (точности) модели. Ее значение должно быть меньше (точнее) 15%, с увеличением периода прогнозирования точность уменьшается.

Параметры качества управленческого решения - совокупность пара­метров, удовлетворяющих потребителя решения, к которым относятся: по­казатель энтропии; степень риска вложения инвестиций; вероятность реали­зации решения по показателям качества, затрат и сроков; степень адекват­ности теоретической модели фактическим данным.

Подготовка объекта к функционированию - стадия жизненного цикла объекта, на которой выполняются следующие виды работ: транспортирова­ние до места использования, при необходимости монтаж, отладка, пуск, стро­ительство ремонтной базы, приобретение оборотного фонда запасных час­тей, подготовка кадров и др.

Показатели сравнительной эффективности инвестицион­ного проекта: чистый дисконтированный доход (ЧДД): индекс доходности (ИД); внутренняя норма доходности (ВНД); срок окупаемости /10/.

Показатель - величина, измеритель, позволяющий судить о состоянии объекта. Показатели могут быть: единичными и групповыми; аналитически­ми, прогнозными, плановыми, отчетными, статистическими; техническими, экономическими, социальными, организационными и др.; абсолютными, от­носительными (например, норматив расхода топлива на 100 км пробега ав­томобиля), структурными (например, затраты на НИОКР составляют 2% от суммарных затрат за жизненный цикл объекта), удельными (например, удель­ная цена как отношение цены объекта к полезному эффекту за его норма­тивный срок службы); среднеарифметическими, средневзвешенными и др.

Полезный эффект - отдача объекта, интегральный показатель как сис­тема используемых в конкретных условиях частных показателей качества объекта (показатели назначения, надежности, экологичности, эргономичности и др.), удовлетворяющих конкретную потребность. Другими словами, полезный эффект - это совокупность свойств объекта, используемых для выполнения конкретной работы конкретным потребителем, а качество - это потенциальный полезный эффект для нескольких групп потребителей. Полезный эффект использования объекта конкретным потребителем, как правило, меньше интегрального показателя качества объекта. Полезный эф­фект - это одна сторона объекта (товара). Другой его стороной являются совокупные затраты за жизненный цикл объекта, которые, как правило, обязательно нужно понести, чтобы получить от объекта полезный эффект.

Прибыль - показатель финансовых результатов хозяйственной деятель­ности фирмы, превышение доходов от продажи товаров и услуг над затра­тами на производство и продажу этих товаров и услуг. Прибыль исчисляет­ся как разность между выручкой от реализации продукта хозяйственной деятельности и суммой затрат факторов производства на эту деятельность в денежном выражении. Различают полную, общую прибыль, называемую ва­ловой (балансовой); чистую прибыль, остающуюся после уплаты из валовой прибыли налогов и отчислений (сборов).

Приемы анализа управленческого решения: прием сводки и группиров­ки; прием абсолютных и относительных величин; прием средних величин; прием динамических рядов; прием сплошных и выборочных наблюдений; прием детализации и обобщения.

Принцип - основное, исходное положение теории, правило деятельнос­ти организации в какой-либо сфере или правило поведения личности.

Принцип непрерывности - принцип рациональной организации про­цессов, определяемый отношением рабочего времени к общей продолжи­тельности процесса.

Принцип параллельности - принцип рациональной организации про­цессов, характеризующий степень совмещения операций во времени. Виды сочетаний операций: последовательное, параллельное и параллельно-последовательное.

Принцип пропорциональности - принцип, выполнение которого обес­печивает равную пропускную способность разных рабочих мест одного процесса, пропорциональное обеспечение рабочих мест информацией, ма­териальными ресурсами, кадрами и т.д.

Принцип прямоточности - принцип рациональной организации про­цессов, характеризующий оптимальность пути прохождения предмета тру­да, информации и т.п.

Принцип развития системы менеджмента - принцип, устанавливаю­щий, что при проектировании структуры системы менеджмента, опреде­лении методов управления, источников обеспечения ее функционирования должны прогнозироваться перспективы развития рынка по данному объек­ту, организационно-технического уровня производства и социального раз­вития коллектива.

Принцип ритмичности - принцип рациональной организации процес­сов, характеризующий равномерность их выполнения во времени.

Принцип специализации и универсализации процессов управления - принцип, позволяющий повысить программу выполняемых работ и исполь­зовать преимущества закона эффекта масштаба. Использование принципа универсализации требует высокой квалификации работников.

Принцип унификации элементов системы менеджмента - принцип ис­пользования факторов экономии ресурсов и повышения качества работ за счет увеличения масштаба (программы) выполняемых работ. Для реализа­ции закона эффекта масштаба необходимо обеспечить оптимальный уро­вень межпроектной и внутривидовой унификации структур, объектов про­изводства, элементов производственного процесса, технологии, информа­ции, документов, методов менеджмента и т.д.

Принципы анализа: 1) принцип единства анализа и синтеза, предполагает разделение на составные части анализируемых сложных явлений, предметов с целью глубокого изучения их свойств и в последующем рассмотрении их в целом во взаимосвязи и взаимозависимости; 2) принцип выделения ведущего звена (ранжирование факторов), предполагает постановку целей и установле­ние способов достижения этой цели. При этом всегда выделяется основное (ведущее) звено; 3) принцип обеспечения сопоставимости вариантов анализа по объему, качеству, срокам, фактору риска, методам получения информа­ции и условиям применения объектов анализа; 4) принцип оперативности и своевременности; 5) принцип количественной определенности.

Принципы планирования: 1) ранжирование объектов по их важности; 2) вариантность плана; 3) сбалансированность плана; 4) согласованность пла­на с параметрами внешней среды; 5) преемственность стратегического и текущего планов; 6) социальная ориентация плана (обеспечение экологич­ности, эргономичности и безопасности); 7) автоматизация системы плани­рования; 8) обеспечение обратной связи системы планирования в цикле управления; 9) экономическая обоснованность плановых показателей; 10) применение к планированию научных подходов менеджмента; 11) адап­тивность к ситуациям.

Принципы прогнозирования: системность, комплексность, непрерыв­ность, вариантность, адекватность и оптимальность. Принципы системнос­ти требуют взаимоувязанности и соподчиненности прогнозов развития объектов прогнозирования и прогностического фона. Принцип непрерыв­ности требует корректировки прогноза по мере поступления новых данных об объекте прогнозирования или о прогнозном фоне. Принцип адекватнос­ти прогноза объективным закономерностям характеризует не только про­цесс выявления, но и оценку устойчивых тенденций и взаимосвязей в разви­тии производства и создания теоретического аналога реальных экономи­ческих процессов с их полной и точной имитацией. В результате оптимизации прогнозных значений полезного эффекта и затрат должен быть выбран наилучший вариант из множества возможных по критерию достижения наи­большего эффекта.

Принципы рациональной организации процессов: пропорциональность, непрерывность, параллельность, прямоточность, ритмичность, специализа­ция и универсализация и др.

Принципы системного анализа: 1) процесс принятия решений должен начинаться с выявления и четкого формулирования конкретных целей; 2) необходимо рассматривать всю проблему как целое, как единую систему и выявлять все последствия и взаимосвязи каждого частного решения; 3) необходимы выявление и анализ возможных альтернативных путей дос­тижения цели; 4) цели отдельных подсистем не должны вступать в конфликт с целями всей системы; 5) восхождение от абстрактного к конкретному; 6) единство анализа и синтеза, логического и исторического; 7) выявление в объекте разнокачественных связей и их взаимодействия.

Принципы оценки управленческого решения: 1) учет фактора времени; 2) учет затрат и результатов за жизненный цикл объекта; 3) применение к расчету экономического эффекта системного, комплексного и др. научных подходов менеджмента; 4) обеспечение многовариантности управленческих решений; 5) обеспечение сопоставимости альтернативных вариантов по объе­му продаж, качеству вариантов, срокам вложения или получения результа­тов, методам получения информации, условиям применения объекта, фак­торам риска и др.

Принятие решения - процесс анализа, прогнозирования и оценки ситуа­ции, выбора и согласования наилучшего альтернативного варианта дости­жения поставленной цели.

Проблема - понятие, характеризующее разницу между действительным и желаемым состояниями объекта. Проблема может быть стратегической и текущей; внезапной или катастрофической и плановой; объективной и субъек­тивной (созданной человеком); технической, экологической, социальной, орга­низационной, психологической, экономической, безопасности и т.д.

Прогнозирование и его методы. Прогнозирование - процесс разработ­ки прогнозов. Под прогнозом понимается научно обоснованное суждение о возможных состояниях объекта в будущем, об альтернативных путях и сро­ках его существования. Прогноз в системе управления является предплано­вой разработкой многовариантпых моделей развития объекта управления. К основным методам прогнозирования управленческих решений относятся: нормативный, экспериментальный, параметрический, экстраполяции, индек­сный, экспертный, оценки технических стратегий, функциональный, комбинированный и др.

Производительность труда - показатель эффективности использования трудовых ресурсов. Измеряется количеством продукции в натуральном или денежном выражении, произведенным одним работником за определенное время (час, день, месяц, год).

Производство продукции - процесс создания продукции, материали­зации конструкторских идей в конкретном объекте.

Процесс в системе - осуществление определенной последовательности взаимосвязанных работ, обеспечивающих преобразование "входа" системы в ее "выход".

Процесс моделирования включает следующие этапы: 1) анализ теорети­ческих закономерностей, свойственных изучаемому явлению (процессу, объекту); 2) определение методов, с помощью которых можно решить зада­чу; 3) анализ полученных результатов экспериментальной модели.

Процесс разработки управленческого решения включает в себя следу­ющие операции: 1) подготовка к работе; 2) выявление проблемы и формули­рование целей; 3) поиск информации; 4) обработка информации; 5) выявле­ние возможности ресурсного обеспечения; 6) ранжирование целей; 7) фор­мулирование заданий; 8) оформление документов; 9) реализация заданий.

Процессный подход к менеджменту - подход, рассматривающий фун­кции управления как взаимосвязанные, процесс управления как общую сумму всех функций, серией непрерывных взаимосвязанных действий.

Прошлый труд - часть совокупного труда за жизненный цикл объекта, затраченная в прошлые периоды на его создание и использование. К эле­ментам прошлого труда относятся затраты в прошлые периоды на сырье, материалы, комплектующие изделия, энергию, амортизацию, заработную плату, косвенные расходы, а также полученная на прошлых стадиях жиз­ненного цикла объекта прибыль. Например, по объектам массового произ­водства доля прошлого труда в совокупном труде до маркетинговых иссле­дований равна 0 %, после проведения этих исследований и НИОКР - 0,5- 1,5 %, после изготовления - от 4 % (автомобили, тракторы), до 50 % (холодильники, бытовые плиты), после утилизации объекта - 100 %.

Работа - процесс или действие, которое нужно совершить, чтобы пе­рейти от одного события к другому. Она характеризуется определенными затратами труда и времени.

Ранжирование - определение важности, весомости, ранга факторов (про­блем) по их эффективности, актуальности, масштабности, степени риска.

Регулирование - функция менеджмента по изучению изменений факто­ров внешней среды, оказывающих влияние на качество управленческого ре­шения и эффективность функционирования системы менеджмента фирмы, принятию мер по доведению (совершенствованию) параметров "входа" систе­мы или процессов в ней до новых требований "выхода" (потребителей).

Резерв времени - разница между самым ранним возможным временем завершения проекта и самым поздним допустимым временем его заверше­ния. Резерв времени дает свободу при планировании выполнения тех собы­тий, которые не лежат на критическом пути.

Ремонт объекта - восстановление качественных характеристик объек­та в целях его нормальной дальнейшей эксплуатации (потребления).

Рентабельность - показатель эффективности, прибыльности работы пред­приятия. Различают рентабельность продукции, рентабельность капитала. Рентабельность продукции по валовой (чистой) прибыли определяется как отношение валовой (чистой) прибыли от реализации к себестоимости реа­лизованной продукции. Рентабельность капитала по валовой (чистой) при­были есть отношение валовой (чистой) прибыли к среднегодовому итогу баланса. Рентабельность собственного капитала определяют как отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости собственного капитала.

Решение интуитивное - решение, основанное на собственном ощуще­нии того, кто принимает решение, что его выбор сделан правильно. Приме­няется в основном в процессе оперативного управления.

Решение оптимальное - наиболее эффективное из всех альтернатив­ных вариантов решение, выбранное по какому-либо критерию оптимиза­ции для данной ситуации.

Решение рациональное - решение, основанное на методах системного и комплексного анализа, обоснования и оптимизации. Применяется в про­цессе стратегического и тактического управления.

Риск - вероятность возникновения убытков или снижения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом. Усиление риска - это оборотная сторона свободы предпринимательства, своеобразная за нее плата. Чтобы выжить в условиях конкуренции, нужно решаться на внедрение техничес­ких и других новшеств и на смелые, нестандартные действия, а это усилива­ет риск. Приходится смириться с неизбежностью риска, научиться прогно­зировать его, оценивать и не переходить за допустимые пределы. Вместе с тем, чем выше уровень риска, тем значительнее в случае успеха будет при­быль. Известны следующие виды риска: производственный, коммерческий, фи­нансовый . В работе с ценными бумагами менеджеру следует учитывать следующие риски: капитальный риск (риск потери инвестором капитала при его вложении в ценные бумаги), селективный риск (риск неправильного выбо­ра вида ценных бумаг), временной риск (риск покупки или продажи ценной бумаги в неудачное время), риск законодательных изменений , риск ликвидности (риск, связанный с изменением качества ценной бумаги в динамике), кредит­ный риск (риск того, что эмитент окажется не в состоянии выплачивать по своим обязательствам), инфляционный риск, процентный риск (риск в связи с изменениями процентных ставок на рынке), отзывной риск (риск потерь для инвестора, если эмитент отзовет отзывные облигации в связи с превышени­ем фиксированного уровня процентных выплат по ним над текущим рыноч­ным процентом).

Рыночные отношения - система экономических, правовых и социаль­но-психологических отношений между изготовителем (продавцом) и потре­бителями, протекающих в условиях многообразия форм собственности и конкуренции.

Себестоимость продукции - текущие издержки производства и обра­щения товара, исчисленные в денежном выражении.

Сетевой график - полная графическая модель комплекса работ, направ­ленных на выполнение единого задания, в которой (модели) определяется логическая взаимосвязь, последовательность работ и взаимосвязь между ними. Основными элементами сетевого графика являются работа и событие.

Сетевые методы менеджмента - методы, которые применяет управля­ющая подсистема к организационным объектам управления. В основе этих методов лежит сетевое планирование и управление (СПУ) - графоаналити­ческий метод управления процессами создания (проектирования) любых систем.

Симплексный метод - универсальный метод решения задач линейного программирования путем последовательного улучшения решения до тех пор, пока не будет найдено оптимальное (где достигается оптимальное значение функции цели).

Система - совокупность элементов, находящихся в отношениях и свя­зях друг с другом, которая образует определенную целостность, единство. Основные системные принципы: 1) целостность (принципиальная несво­димость) свойств системы к сумме свойств составляющих ее элементов и невыводимость из последних свойств целого; зависимость каждого от его места, функций внутри целого; 2) структурность (возможность описания системы через установление ее структуры, т.е. сети связей и отношений системы; обусловленность поведения системы не только поведением ее от­дельных элементов, сколько свойствами ее структуры); 3) взаимозависимость структуры и среды (система формирует и проявляет свои свойства в про­цессе взаимодействия со средой, являясь при этом ведущим активным ком­понентом взаимодействия); 4) иерархичность (каждый компонент системы в свою очередь может рассматриваться как система, а исследуемая в данном случае система представляет собой один из компонентов более широкой, глобальной системы); 5) множественность описания каждой системы (в силу принципиальной сложности каждой системы ее адекватное познание требу­ет построения множества различных моделей, каждая из которых описыва­ет лишь определенный аспект системы) (см. п. 2.4).

Порядок и сроки осуществления проекта оказывают большое влияние на эффективность проекта. Это связано с тем, что при распределении видов и объемов работ во времени, технологически связанных между собой или, независящих друг от друга, следует учитывать последовательность и продолжительность их проведения, определяемую техническими требованиями, погодными условиям и своевременностью выполнения предыдущих фаз и этапов жизненного цикла проекта. Нарушение порядка осуществления проекта, особенно задержка в строительстве оросительной сети, разрыв в сроках культуртехнических работ и окультуриванием угодий, а также запоздание со сроками поставки оборудования или залужения пастбищ приводит к затягиванию инвестиционной фазы, задерживает начало использования ОКП, что снижает эффективность капиталовложений, переносит начало пастбищного периода на неопределенный срок и отрицательно влияет на продуктивность животных.

Наиболее сложным и ответственным решением при создании ОКП является планирование инвестиций в строительство оросительной сети и устройство территории пастбищ по годам расчетного периода. При разработке данного инвестиционного проекта необходимо увязать его с планом развития отраслей животноводства и кормопроизводства, учитывая при этом ресурсы хозяйства, своевременность поставки материалов, возможность привлечения подрядных организаций. Для распределения инвестиционных затрат во временном аспекте требуется установить не только их общую сумму, но и установить приоритетные направления и элементы основных создаваемых фондов, учесть взаимосвязь этапов инвестиционной фазы.

Процедура распределения объемов инвестиций по годам расчетного периода затрудняется тем, что параллельно с инвестиционным процессом - строительством оросительной сети, коренным улучшением кормовых угодий, хозяйство осуществляет операционную деятельность.

Во всех случаях следует учесть, что начало использования ОКП определяется не только темпами строительства, но и двухлетней продолжительностью закрепления травостоя.

Календарный план выполнения работ по осуществлению проекта создания ОКП представлен в таблице 5.3.

Таблица 5.3

Календарный план выполнения работ по созданию ОКП (вариант)

Наименование этапов инвестиционного цикла

Исходный год инвестиционной фазы-2007

2008 год инвестиционной фазы

окончание

Проектно-изыскательские работы

Осушение земель

Культуртехнические работы

Планировка участка

Строительство оросительной сети

Устройство гидротехнических сооружений

Окультуривание земель

Выравнивание поверхности и предпосевная обработка

Залужение

Подготовка почвы под посадку лесных полос

Строительство скотопрогонов

Приобретение и установка насосной станции

Приобретение дождевальной техники

Приобретение и устройство автопоилок

Приобретение и устройство постоянной и комбинированной изгороди

Посадка саженцев лесных полос и почво-водоохранного кустарника

Распределение объемов капиталообразующих инвестиций в период осуществления проекта показано в таблице 5.4.

Таблица 5.4

Распределение объемов капиталообразующих инвестиций в период создания ОКП

Инвестиционный цикл рассчитан на 2 года как видно из таблицы 5.4. В первый год зкапиталовложения составят 1092,7 тыс.руб, на второй год - 2492,6 тыс.руб.

Оценка эффективности предстоящих затрат и производственных результатов проекта осуществляется в пределах расчетного периода, который принято называть горизонтом расчета. Продолжительность горизонта расчета зависит от многих факторов: длительности строительства, эксплуатации, при необходимости ликвидации объектов проектирования, времени достижения планируемых экономических и технических показателей, например, прибыли, жизненного цикла товара (продукта), т. е. определенного периода времени, в течение которого товар пользуется спросом на рынке; требований инвестора.

В основу определения горизонта расчета при создании ОКП положен средневзвешенный нормативный срок службы оросительной системы и других капитальных элементов организации территории. Полный износ производственных фондов означает конец горизонта расчета, так как дальнейшего использования ОКП и для производства кормов потребуются новые капиталообразующие инвестиции.

Таким образом, горизонт расчета - Т (планирования) может быть установлен по следующей формуле:

где f i - балансовая сметная стоимость i-ой группы активной части основных фондов, тыс. руб.

t i - нормативный срок службы i-ой группы активной части основных фондов, лет.

i - вид группы активной части основных фондов

n - количество групп

Горизонт расчета измеряется количеством шагов. Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал или год. В силу сезонности сельскохозяйственного производства в качестве шага расчета принимается год.

Определение горизонта расчета приведено в таблице 5.5.

Таблица 5.5

Определение горизонта расчета

	Группы и виды активной части основных фондов	Сметная стоимость, тыс.руб.	Нормативный срок службы, лет	Произведение (3х4)	Горизонт расчета, лет
	Культуртехнические работы: окультуривание, залужение, предпосевная обработка, планировка поверхности, раскорчевка кустарников, вырубка леса удаление камней, удаление кочек и т.д.
	Насосная станция
	Дождевальные машины ДДН-70
	Постоянная изгородь
	Комбинированная изгородь
	Электропастух и автопоилки ПАП-10А
	Профилированные скотопрогоны
	Внутрипастбищный скотопрогон
	Летний лагерь

Произведенные расчеты в таблице 5.5 показали, что горизонт расчета равен 10 годам эксплуатационной фазы.

– горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта).

– эффект, достигаемый на - м ш

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.

На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава исключают капитальные вложения и обозначают через

– капиталовложения на - м шаге;

– сумму дисконтированных капиталовложений, т.е.

, (16)

а через - затраты на t - м шаге при условии, что в них не входят капиталовложения. Тогда AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA

(17)

и выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной к тому же моменту времени величиной капитальных вложений ().

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений.

(18)

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов, и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД > 1 и наоборот. Если ИД >1, проект эффективен, если ИД < 1- неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям, т.е. ЧДД = 0.

Иными словами (ВНД) является решением уравнения

(19)

Экономическую природу этого показателя можно пояснить с помощью графика зависимости ЧДД от изменения нормы дохода.

Рис.2. Зависимость ЧДД от изменений нормы дохода

На графике (рис.2) показано, что с ростом требований к эффективности инвестиций (через Е) величина ЧДД уменьшается, достигая нулевого значения при пересечении с осью абсцисс в точке “А”. Внутренняя норма дохода характеризует нижний гарантированный уровень доходности инвестиций, генерируемый конкретным проектом, при условии полного покрытия всех расходов по проекту за счет доходов. Кривая, приведенная на рис.1.2, отражает классический график при более сложных распределениях во времени, он выглядит несколько иначе.

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии.

Если сравнение альтернативных инвестиционных проектов по ЧДД и ВНД приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД.

Срок окупаемости - минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это – период (измеряемый в месяцах, кварталах, годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

Более наглядно это видно из графика жизненного цикла инвестиций (рис.3).

Рис. 3. Жизненный цикл инвестиций

Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно вычислять с дисконтированием или без него. Соответственно получится два различных срока окупаемости.

Наряду с перечисленными критериями в ряде случаев возможно использование и ряда других: интегральной эффективности затрат, точки безубыточности, простой нормы прибыли, капиталоотдачи и т.д. Для применения каждого из них необходимо ясное представление о том, какой вопрос экономической оценки проекта решается с его использованием и как осуществляется выбор решения.

Ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта. Важную роль в этом решении должна играть также структура и распределение во времени капитала, привлекаемого для осуществления проекта, а также другие факторы, некоторые из которых поддаются только содержательному (а не формальному) учету.

1.4 Особенности оценки эффективности проектов с учетом факторов риска и неопределенности

Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе связанных с ними затратах и результатах.

При оценивании проектов наиболее существенными представляются следующие виды неопределенности и инвестиционных рисков:

Риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли;

Внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытие границ и т.п.);